人民币汇率：双向波动频率加大(2)

　　均衡

　　除了升值幅度将低于2011年之外，人民币在2012年也将更多地体现双向波动的特点，而非持续单边升值。

　　这种对双向波动的判断并非空穴来风，而是与从2011年下半年就已经开始显现的有升有贬的人民币汇率格局一脉相承。

　　离岸市场首先反应，并出现价格的剧烈波动。2011年9月始，由于全球经济复苏前景持续不明朗，欧债危机顽疾难去，投资者普遍采取保守观望态度，将手头资金兑换成美元从而寻求避险，2008年金融危机爆发之后全球资金回流美元的大戏再次上演。资金回流美元必然导致新兴市场国家货币大幅下跌。也从那时起，亚洲货币大幅贬值，离岸人民币也出现贬值势头。

　　长久以来，香港离岸人民币(CNH)汇率一直高于在岸(境内)人民币(CNY)汇率，可在9月间，香港离岸人民币汇率一反常态，弱于在岸汇价。两者相差最悬殊时，离岸人民币汇率低于在岸人民币汇率高达1400个基点。

　　而进入2011年12月，人民币在岸价格更是走出了阶段性的一波下滑。虽然，人民币对美元中间价并未深跌，但在12月中旬，人民币对美元及即期汇率曾经连续12个交易日触及中间价下浮0.5%的跌停区，

　　“下半年的人民币汇率市场已经呈现了升值和贬值预期的转换，从趋势上来看，未来人民币汇率的双向波动性将越来越强。”国际金融问题专家赵庆明对《经济参考报》记者说。

　　沈建光指出，日前出现的所谓人民币贬值可能，对人民币汇率机制形成而言，并非一件坏事。自2005年人民币汇改以来，人民币升值可谓顺风顺水，除了金融危机后“短暂停”以外，单向升值的趋势十分明显。但最近出现的离岸汇率倒挂，以及在岸汇率交易跌停的现象，恰恰反映了人民币放宽基于中间价浮动范围，以及最终走向“有管理”的浮动的可能性。

　　国务院总理温家宝11月出席东亚领导人系列会议期间会见美国总统奥巴马时指出，中国一直在推进人民币汇率形成机制的市场化改革，我们正在密切关注人民币汇率出现的新变化，并将继续按照主动性、渐进性、可控性原则，稳步推进改革，增强人民币汇率双向浮动的弹性。

　　中国银行国际金融研究所28日发布的《中国经济金融展望季报》称，2012年，人民币汇率将继续坚持主动性、可控性和渐进性原则，加快汇率形成机制改革，双向波动的可能性加大，预计全年人民币升值幅度不会太大。