“小集合”笑傲“一对多” 券商资管狂飙突进(2)

　　渤海证券2010年末推出了旗下首只集合理财产品“滨海1号民生价值集合资产管理计划”，围绕政府“改善民生”进行投资，是市场上首只以民生为主题的券商集合理财产品。渤海证券资产管理总部总经理周磊表示，对于券商自身来说，推出资管业务主要是因为国内券商盈利模式结构单一，具有较高的不稳定性和周期性。

　　他表示，在美国成熟券商的利润来源结构中，资产管理是核心业务之一，与经纪、投行一起成为收入的三大来源。对比之下，国内券商的主要盈利局限于证券经纪、承销和自营三大传统业务，其利润收入一般占到总利润的80%，且经纪业务中的佣金收入一项就占据总利润的50%以上，其它收入创造的利润仅占20%。这种单一的盈利模式造成券商的盈利水平与市场走势高度相关，具有较高的不稳定性和周期性，经营风险大。眼下佣金快速下滑，证券公司过分依赖经纪业务的盈利模式遭遇严重挑战，单单提供通道式服务愈加难以为继，必须为客户提供保值增值服务。“在上述背景下，国内券商纷纷加大对于资产管理业务的重视和投入，整个行业的发展明显提速”。

　　目前，已有部分券商依靠资管业务创造丰厚的收益。如在上市类券商中，光大证券和海通证券的资管业务收入占比较高，三季度末分别达到了14.7%和7.1%。

　　剑指超越公募基金

　　与日趋完善的公募基金相比，券商集合理财产品一直不是市场上的明星。但一些券商认为，券商资管业务超越公募基金只是时间问题。

　　有券商主管资管业务的高管评价认为，券商集合理财产品起步晚、规模小、门槛高、业绩差。诸多条件样样不如公募基金，一些制度安排也制约了集合理财产品的发展。“比如公募基金由专门的基金公司组队管理，而多数券商资管仅是一个业务部门，资管负责人不少精力都花费在了和其他部门沟通协调的内耗上。再如公募基金发展早，有先发优势之后带来的资金优势，高薪大批量地从券商挖角，这对券商资管业务而言就是恶性循环”。

　　但随着市场变迁，收益率迎头赶上，券商开始了反击，资管业务较为成熟的东方证券等成立了独立的资管分公司，全力打造资管产品品牌。一些资金实力雄厚的大型券商则开始筹备大规模招兵买马，甚至有资管负责人私下放出豪言，“只要是人才，薪酬不是问题”。

　　那些立志在资管业务上发力的券商认为，资管业务有望超越公募基金。他们解释说，与基金相比，券商拥有业界强大的研究实力，拥有自身营业部的渠道优势，拥有券商投行乃至创新业务牌照的业务支撑，最重要是拥有上亿的客户资源。这些综合金融服务所带来的优势是基金公司所缺失的。

　　“券商资管业务缺的只是时间。”上述券商高管认为，与公募基金相比，券商开展集合理财业务的时间普遍晚了3-4年，公募基金在这段时间里借着上轮大牛市的东风快速发展。但券商有渠道、有资源、有人才、有客户，甚至不少券商把最豪华的投资团队投入到了资管业务中，超越公募基金只是时间问题。

　　目前，这种竞争态势已现端倪。在理财产品最重要的银行营销渠道里，2010年高速扩容的资管产品与公募基金的抢拼已经升温，2011年，注重渠道营销的理财市场将迎来激战。