拯救壳公司援兵杀到 新兴产业借壳上市亮出三剑(4)

　　保壳大战遭遇新兴产业资本化

　　“目前来看，IPO仍然是新兴产业上市的优选路径，但一旦上市前三年的经营出现波动或瑕疵，转道借壳今后也会成为新兴产业进入资本市场的方式之一。”一投行人士称。

　　PE上一轮对光伏、风电等新兴产业的集中投资出现在2002-2004年期间，一般PE的投资回报周期在6-8年，这意味着时下正是上一轮PE投资集中收获期。企业一旦无法完成独立IPO，PE出现退出的需求，借壳或被上市公司高溢价收购就成了必经之路。

　　虽然海润光伏换股ST申龙、亿晶光电置换海通集团、百视通借道广电信息等三起战略性新兴产业公司的借壳案例都有其特殊性，尤其是百视通的借壳上市，似乎也有其不可复制性，但面对证监会对于房企借壳上市的拦截，A股众多的壳资源势必需要找到个更加“光鲜亮丽”的婆家，新兴产业确是个不错的选择。

　　据中国证券报记者粗略统计，在2009年以来发布借壳方案的36家上市公司中，有12家计划注入房地产资产变身房企。然而，受到证监会对于房企上市融资的新政限制，这些企业的重组方案全面处于停滞状态，其中4家甚至已经通过了证监会重组委的审核却迟迟拿不到批文，不少企业在2010年下半年不得不发出资产重组有效期延期公告。

　　“上市公司的重组不可能一直等着房地产再融资的重新开闸。”有投行人士指出，在这段等待政策的僵持阶段，已经开始有企业另谋出路，毕竟当初借壳房企的不少企业自身已经站在了退市的边缘。如：S*ST万鸿(600681)、S*ST兰光(000981)、*ST华源(600094)、*ST商务(000863)、*ST百科(600077)等在这方面的压力都不小。

　　但并非所有站在悬崖边缘的企业都抓得住新兴产业这根救命草。有投行人士称，虽然新兴产业是个不错的重组题材，但目前市场上的很多壳资源都存在着股本过大的通病，规模普遍较小的新兴产业公司一旦选择借壳，无论是每股收益还是大股东持股比例，都会被迅速摊薄、稀释。

　　因此，他认为，新兴产业的借壳无法填补房地产企业上市受阻留下的空白，房地产上市融资闸门年内若无法重新开启，一批濒危上市公司将面临退市风险。（记者 李若馨）