存准率再上调 会否撼动A股上行趋势(3)

　　趋势向好 冲击3186点

　　□西部证券 韩实

　　上周沪深两市呈现稳步上涨格局，沪指除上周三下破3000点后快速回升外，均在3000点上方稳步运行，并温和创出本轮反弹新高。上周五在公布了3月份的经济数据后，沪指先抑后扬，为后市大盘稳步攀升奠定了基础。

　　从经济数据来看，虽然3月通胀数据再创新高，但基本符合此前市场预期。同时，一季度国内生产总值同比增长9.7%，在宏观经济结构调整的大背景下，总体好于市场预期的9.5%，显示中国经济形势仍处于稳健运行的良好态势中。

　　随着CPI数据再创新高，上周五市场便担心货币调控政策将再度出台，周日央行宣布上调存款准备金率印证了市场的这一预期。随着政策的递减效应，准备金率上调对市场的影响将较为有限，不会改变大盘中短期内的整体运行趋势。预计短期内继续加息的可能性也不大。4月中下旬，随着涨价因素的逐步减弱，一季度末或二季度初CPI出现全年高点的趋势判断依然明确，预计进入2011年二季度后，CPI的上涨将进入可控范围内，宏观经济政策总体调控节奏将逐步放缓，进入到尾声阶段，二季度将有可能成为宏观政策调控的拐点。

　　目前A股市场估值处于合理偏低的水平，整体市场市盈率仍然比历史均值低了将近30%，尤其是前期权重股与中小市值品种的估值剪刀差逐步扩大，促使市场呈现出典型的结构性估值修复特征。从市场热点转换来看，权重板块近期正在出现积极的信号，走势已经明显强于大盘，特别是金融、地产等板块的估值修复优势为资金流入提供了较高的安全边际，近期呈现出资金持续流入的迹象，对稳定市场起到了明显的支撑作用。目前权重股板块的估值修复行情正在进一步深入，由前期估值优势的被动修复向主动修复转变，且估值修复的效应有望扩大，钢铁、水泥建材、化工等板块相继出现活跃走势，呈现出周期性行业轮流修复的态势。另外，近期有色、煤炭板块持续弱势震荡，其价值回归对大盘形成新的趋势上涨动力将起到积极作用。

　　从技术面来看，上周三的宽幅震荡基本完成了突破有效性的技术确认。目前沪市头肩底形态已经进入突破上涨周期，短期大盘震荡反弹趋势有望继续维持，仍存在冲击3186点区域的上涨机会。

　　综合来看，通胀压力依然是影响大盘短期运行的关键因素，上调存款准备金率总体上不会改变大盘向上的运行趋势，市场短期的干扰因素正在逐步消除，本周有望继续维持震荡反弹格局，短期在冲击3080—3100点区域阻力时存在震荡整理要求。