基金陷入“调整”和“坚守”的两难选择(3)

　　行业：周期性股显强势

　　历史经验表明，每当市场风格发生切换时，基金都需要在“坚守”和“调整”的两条路中做出痛苦的选择，而这种转变，在今年一季度尤为明显。

　　纵观基金的行业配置，可以明显发现，已经由去年的消费品、新兴产业渐渐向强周期行业转变。根据统计，一季度61家基金管理公司旗下偏股基金增持的前五大行业均为周期性行业，分别为金属非金属、机械设备仪表、金融保险业、石油化学塑胶塑料、房地产业。上述五个行业在一季度的表现相对优异，其中涨幅最大的金属、非金属(包括钢铁、矿产资源、水泥)行业，一个季度内上涨了9.61%，金融保险业和房地产业涨幅也超过了5%。

　　在“调整”的同时，也不乏“坚守”者，比如银华内需精选基金。该基金坦言，由于过分看重货币政策的紧缩和实体经济中的资金紧张，因此在一季度低配了地产银行和部分周期性行业，回避了其认为已经处于景气周期顶点的工程机械和水泥建材。而正是这种“错判”，使银华内需精选基金的净值在上一季度里下跌了8.88%。

　　周期性股的强势能否在二季度继续演绎？在这一问题上，基金再度出现分歧。华夏基金认为，从3个月到6个月的角度来看，更看好金融、地产股的估值修复以及供求形势较好、估值较低的周期股如水泥、家电。而银河行业基金则认为，周期股估值虽然便宜，但难有大的作为。比较之下，新经济和消费类股票是未来经济发展的方向，并且在经过一轮调整后，部分品种的估值已经较为合理。(记者王璐）