A股四季度或筑底回升 大消费银行股仍被看好(2)

　　积极因素将逐步积聚

　　多家券商发布的四季度策略报告称，股市有望在物价回落、流动性改善、经济下跌后的企稳中逐步寻找到回升的动量，大盘有望在四季度上演震荡筑底而后回升的形态。

　　机构认为，预计经济将由“物价高企、经济回落”过渡至四季度的“物价回落、经济持续下降”，但有望在年末或明年初的一季度时见底企稳。CPI将在11月份跌至5%下方，明年二季度有望回落至3%-4%。与此同时，经济将伴随物价的回落而下行，尤其是在物价回落初期。当下，经济已过渡到“物价下、经济下”的阶段，四季度GDP增速回落至9%左右。

　　至于流动性，海通证券表示，伴随通胀下行趋势得以确认，紧缩的政策导向将在“物价和经济双回落”的基本面组合下趋于弱化并有定向宽松，这将有利于M2增速的企稳回升，预计10月份起回稳于14%左右。而超额货币供应量增速将从9月份起止跌回升、从11月份起由负转正，因此，四季度可望获得流动性改善。

　　企业盈利方面，上市公司业绩将承压，但由于本轮经济回落相对缓和，产业结构的调整、部分产业集中度的提高以及经历数轮经济波动后企业的学习曲线发挥作用，企业毛利率的回落相对缓慢，将好于2004、2008年的表现。预计2011年非金融类公司业绩增速在11%左右、金融类公司在30%左右，全部A股在20%左右；非金融类可比上市公司的业绩底有望在四季度出现。

　　宏源证券认为，从国内宏观流动性及风险偏好来看，海外环境动荡大大提升了风险溢价，在持续紧缩货币政策效果已经逐步显现，但国内通胀压力仍然处于高位的情况下，货币政策可能进入观察期，维持偏紧的状态是大概率事件，加大收紧力度的可能性较小。在这个大背景下，A股可能处于低位震荡，投资者应维持较为谨慎的态度。

　　瑞银证券提出，四季度A股市场可能“还有一跌”。促成A股市场最后一跌的推动力可能来自经济增速持续放缓，业绩增速大幅下滑，流动性持续紧张，地产去库存暴露风险，全球经济增长放缓趋势愈发明显等。与此同时，本轮周期指数最低点也可能出现在四季度。