“红包行情”难奢望 “开门利市”或可期

　　汪涛：

　　春节前有望再降准

　　受出口需求和房地产建设活动走弱影响，近几个月实体经济活动继续放缓。我们预计出口将在未来几个月大幅走弱，2012年一季度将同比下跌；房地产销售和建设活动也将继续处于疲弱状态，这将带动GDP同比增速在四季度降至8.6%，并于2012年一季度降至7.7%。我们认为GDP增速将在明年一季度出现自2008年四季度以来的最低值，届时季环比增速折年率将跌至6%，令某些行业感觉就像发生了硬着陆。随后的政策放松应能提振投资和实体经济活动。对2012全年，由于出口需求走弱，我们预计GDP增速将放缓至8%，这个预测已经包含了一个小规模的刺激政策(主要投向基础设施和保障房建设)。

　　虽然冬季和春节需求可能会在未来两个月里短暂地推高食品价格，但我们认为CPI将持续回落，于2012年夏季见底(同比增速低于3%)，之后随着新一轮猪周期的开始而回升。我们判断，2012年CPI平均增长可能在3.5%，这个预测已经考虑了能源和公共事业价格的小幅增长。

　　我们认为未来几个月投资者应当关注以下几点：一是出口大幅减速，2012年一季度出现同比下跌；二是信贷条件改善，2012年1-2月份银行单月新增贷款将接近1万亿，2012年新增贷款总额将达到8万亿；三是外汇流入保持疲弱，有可能促使央行在春节前下调存款准备金率；四是商品房销售面积和新开工面积在未来几个月继续下跌，拖累重工业和大宗商品；五是政府将增加水利、铁路、保障房以及社会福利项目的投入；六是人民币短期面临一些贬值压力，人民币对美元于2011年末稳定在6.35左右，但在2012年末升至6.15，升值幅度约为3%。