“养老金和住房公积金”入市：四万亿的救赎 (4)

　　在美国的众多养老金计划中， 401K计划在此轮经济危机到来之前，始终被视为是美国增长最快的雇员养老金计划和增长最快的员工持股机制。美国国内超过80%的家庭参加了该计划，该计划的资产规模几乎占到了美国养老保险体系的一半。

　　直到次贷危机爆发的2008年，曾有4.7万亿美元的个人养老金投资仍从美国股市中获得盈利。这也是最令中国政府心动的地方。当年正是401K计划的推出，才结束了华尔街股指长达15年的大熊市，并转入22年的牛市。

　　中国的邻国日本和韩国，近年来也仿效美国推出了效仿“401K”的养老金财政投融资制度。但是，结果却不尽相同：日本因为股市不景气，造成了数万亿日元养老金投资的损失；而曾坚持养老金不入市的韩国，则是在近十年间缓慢提高养老金在股票的投资比例，才实现盈利。

　　只是中国的“401K”，目前还停留在纸上。

　　郭树清的公开发言暗示，监管层将专设或委托机构投资资本市场，管理数额庞大的“两金”。

　　刘云龙在接受《中国新闻周刊》采访时分析，他预料国务院将协调有关部委制定两套方案管理：一是委托现在的全国社保基金理事会管理两金的投资；二是新增与社保基金理事会并行、乃至竞争的专门机构，从运营2万亿元养老金的入市开始着手。

　　无论是哪套方案，均需要国务院修订现行的职工基本养老保险管理办法，赋予相关机构管理首批不超过6000亿元入市养老金的公共职责。

　　此制度设计也必然面对一个难题，那就是在入市之前，这一机构如何取得养老金、住房公积金账户所有者的信任。

　　如果将养老金操作为直接投资股票的政府特批，那么“两金”的风险就将由国家承担投资。一旦出现风险，将难以向公众兑现；而若模仿美国现行的401K计划实施个人账户投资，风险由个人承担，面向公众听取意见就成为必须。两者之间的不同利益，意味着一场博弈势在必行。

　　投资者对于“两金入市”的风险防控担忧，并非没有道理。因为风险客观存在。养老金如此，住房公积金更是如此。