中国股市挥别“震荡的”2010年

　　12月31日15时，随着上证综指和深证成指分别定格在2808.08点和12458.55点，中国股市挥别2010年。

　　站在岁末年初的门槛上回眸，除了持续的创新和不断的扩容之外，“震荡”无疑成为2010年A股市场留给投资者最深刻的印象。

　　2010年：有欣喜　有遗憾

　　2010年，恰逢弱冠之年的中国股市有欣喜，也有遗憾。

　　融资融券、股指期货相继亮相，帮助A股市场终结与生俱来的“单边市”缺陷，迈入“做空时代”；主板、中小板、创业板同步扩容，“超级航母”农业银行登陆，中国股市IPO在全球夺冠；市场监管不断完善，通过对内幕交易和“老鼠仓”的打击，维护了“公平、公开、公正”的原则，净化了市场……

　　与不断完善的市场架构、日臻成熟的市场环境相比，2010年A股二级市场的表现显然不尽如人意。

　　走出了2008年的单边下挫和2009年的单边上扬之后，A股市场在2010年迎来让人捉摸不定的震荡行情。自1月4日上证综指以3289点开盘，A股市场在前半程处于震荡下行状态中；以7月2日上证综指创下2319点年内低点为分界线，A股市场下半年呈现冲高回落态势。

　　尽管上证综指在全年最后一个交易日成功重返2800点上方，但其全年跌幅仍超过了14.3%。这意味着在中国率先走出金融危机影响的同时，A股市场作为全球最活跃的新兴市场，却不得不面对涨幅几近“垫底”的尴尬。

　　流动性主导A股走势

　　回顾2010年，无论是欧债危机不断蔓延等外因，还是国内政策环境变化等内因，都以改变流动性的方式影响着市场。

　　4月中旬，伴随房地产市场调控骤然升级，A股市场开始了一波延续近3个月的持续调整。此后，在欧债危机蔓延、全球资金流向中国等新兴市场“避风”的背景下，A股市场表现有所改善。“十一”长假期间，上海等城市相继出台楼市“限购令”，游资纷纷涌入股市从而引发新轮新行情。11月上旬，不断升温的紧缩预期又宣告了这波行情的终结。

　　实际上，自2009年8月央行开始对货币政策进行“动态微调”以来，适度宽松的货币政策已开始逐步朝着回归常态的方向发展。2010年，央行先后6次上调存款准备金率至历史最高水平，110月份后又两度加息，并提高了再贷款和再贴现率。这使得流动性总体上呈现趋紧的态势。

　　“历史经验表明，流动性始终是主导A股市场表现的最主要因素。由货币政策‘转向’带来的流动性紧缩，无疑成为A股市场而今面对的最大压力。”天相投资顾问有限公司首席分析师仇彦英说。

　　在整体震荡的同时，严重的估值分化成为2010年A股市场的另一明显特征。“从大盘股和小盘股的相对超额收益比较来看，A股市场的估值分化程度在2010年创下了历史新高。”上投摩根基金管理有限公司投资总监冯刚说。

　　这种分化令2010年的A股市场出现了许多令人费解的怪象。融资融券、股指期货的相继推出，并没有带来预想中的“蓝筹回归”；畸高的发行市盈率，为创业板造就了大批百元股，却也把一些上市即亏损的所谓“高成长公司”推上风口浪尖；天花乱坠般的各种故事令一批又一批“妖股”创造出令人匪夷所思的巨大涨幅，甚至连丑闻也成了推动个别股价上涨的催化剂。