股市缩小利好放大利空 大阴线后离底越来越近(2)

　　基金经理视点

　　基金：中期仍看好

　　昨日两市出现大幅杀跌行情，基金公司认为，市场认为央行的调控力度将加剧、对高通胀下实体经济的发展前景忧虑加重是昨日市场大幅调整的原因。对于后市，国泰基金表示，只要通胀不在春节期间失控，后期市场会逐步稳定下来。同时应当注意期间风格转化的相对收益。华富基金表示，市场在充分消化紧缩的不利影响后，中期仍看好。

　　三因素引发市场大跌

　　国投瑞银基金人士认为，三方面的因素引发昨日市场大跌。一是，此次央行上调存款准备金率，距离上次紧缩措施不足1个月，使市场认为央行的调控力度将加剧；二是，春节效应使市场认为CPI同比上涨趋势可能较2010年末更为严重，市场对高通胀下2011年实体经济的发展前景忧虑加重；三是，房地产价格环比在2010年12月继续上扬，引发市场对管理层出具更为严厉的调整政策预期。

　　华富基金研究部则分析称，此次央行上调准备金率宏观背景是信贷超预定额度、外汇占款高增、通胀压力加大，从时点上来说超预期，加上近期天气原因导致农产品价格攀升，短期通胀压力仍大，未来仍有上调法定准备金率和加息的可能。这使得市场对未来进一步紧缩调控形成一致预期，股市在三角形整理后选择了破位下行，市场技术性卖盘涌现，大盘出现较大的跌幅，很多股票出现恐慌性卖盘。

　　国泰基金也指出，近期市场确有一些不利因素，有两点因素应注意。一是，市场博弈，目前，基金仓位并没有有效降低，反而再次上升到了82%的历史高点；二是，政策预期，临近年关，市场担心通胀失控，央行还有可能会出手加息来震慑通胀。

　　不过，尽管如此，对于后市，国泰基金并不认为央行收紧流动性的行为会导致市场崩溃，只要通胀不在春节期间失控，后期市场会逐步稳定下来。同时应当注意期间风格转化的相对收益。

　　华富基金研究部人士也认为，政府选择紧缩性政策有利于防止经济过热，对股市中期有利，由于大盘股的估值已经位于历史底部，下跌空间并不大，市场在充分消化紧缩的不利影响后，中期仍看好。

　　股市安全边际加强

　　国投瑞银基金人士指出，控制通胀已成为目前中央政府的首要任务，按照惯例，年初将是宏观调控政策具体措施的集中推出期，为此A股近期或将面临较为沉重的压力；同时房地产调控的挤出效应以及加息带来的实体产业资金的转移，股市存在着后备资金支持；最后，目前A股市场估值水平偏低，已接近2008年3季度的水平，其投资安全边际正在显著加强。

　　投资建议：

　　国投瑞银基金人士建议，投资者可选择具有长期增长潜力的行业，利用目前市场的低迷状态进行分散时点的纵向投资，同时重点关注前期超跌、估值偏低的部分大盘蓝筹板块，获取纠错行情下的反弹机会。