创业板大跌上市篇：过度包装 风险提示不幸言中

　　编者按：最近一段时期，A股市场整体表现让投资者非常失望，相比国外市场的“涨跌互现”，国内证券市场却连续下跌，而更让投资者抓狂的莫过于中国的“纳斯达克”——创业板了，和创业板指数相比，上证和深证指数的跌幅简直是小巫见大巫。究竟是什么让具有高成长预期的创业板上市公司有如此大的跌幅呢？答案显然有很多，但“万事总有开头”，还是让我们看看上市的第一步：过度包装。

　　从2010年年报和2011年一季报的披露来看，创业板公司的业绩增长表现低于市场预期。一项统计显示，94家创业板公司2010年营业收入增长率低于2009年，其中9家公司营业收入增长率大幅下降，平均降幅达72.21%；162家创业板公司净利润增长率放缓，占同期创业板公司总数的78%。创业板公司没有带来业绩增长节节攀升的奇迹，相反，不少公司出现业绩“变脸”的苗头。

　　笔者通过阅读大量的报道为投资者摘录出了具有代表性的几家创业板上市公司，分别是：宝德股份、海普瑞、沃森生物、福安药业、国联水产、天瑞仪器。这些公司虽然行业不同但却有一个共同的特征，就是上市前都处于所在行业的产业链上游，抗风险能力之强、发展前景之好无不令投资者垂涎，而上市后却又让投资者避之不及。这一前一后究竟有何不同之处，看完以下内容后也许您能有所获知。

　　宝德股份：处于景气周期中但业绩照降

　　宝德股份的投资者万万没有想到，仅仅在上市前后的两年时间内，这家创业板上市公司的业绩就迅速从“丰满”变成“骨感”。这家在IPO上市之前被申银万国、国泰君安等17家券商一致看好的中高端石油钻机电控系统的“龙头企业”，在上市之后却受到了券商的冷落。

　　宝德股份是一家主营石油、天然气钻采设备电控自动化产品的公司，于2009年10月30日登陆创业板上市。

　　根据公司的招股说明书，在上市之前，宝德股份连续多年保持着快速增长。数据显示，2007年、2008年、2009年1月至6月的净利润分别为1044.95万元、1553.60万元、1690.23万元。2009年年报显示，全年净利润为2683.28万元。对于如此“神速”的净利润增长率，宝德股份表示：“公司净利润的增幅远高于营业收入的增幅，说明公司产品技术含量高、议价能力强、费用控制能力强、利润率高。”可到了上市后完整经营的第一年，宝德股份2010年净利润为1300.70万元，同比下降高达51.53%。

　　对于业绩的大幅下滑，公司在董事会报告中解释为“全球金融危机对石油行业的负面影响”。与之矛盾的是，在招股说明书第15页描写公司核心竞争优势的一段文字却说：“整个行业仍然处于石油勘探和钻采景气周期之内，石油钻采行业蓬勃的发展趋势为公司提供了良好的机遇。”到了2011年一季度，公司实现净利润202.64万元，同比下降32.82%。对于这次的业绩下滑，公司解释为“去年同期获得了161.75万元的政府补助，而今年没有”。

　　宝德股份的业绩令投资者大为失望，股价“一落千丈”。按25日收盘价，宝德股份复权后为18.95元，较2009年11月53.78元的最高价及上市首日32.56元的开盘价跌去了大部分。而此前对宝德股份评价甚高的17家券商，则大部分都选择了沉默。

　　但宝德在创业板跌幅榜当中还只是“不起眼”的一个，如果要找最有名气的那就莫过于海普瑞了。