股市监管风暴牵出贪腐官员 证监会备战制度性改革 (4)

　　发行审核权下放后，证监会可处于比较超脱的地位，集中精力加强监管，证券市场发展的制度性障碍将得以化解。我国市场特有的“三高”(高发行价、高市盈率、高超募资金)现象将因新股供应数量的增加而消除，市场将回归理性。

　　证监会今年开出的罚单中，还首次因为新股上市后业绩变脸对保荐人开出罚单，以及保荐代表人未勤勉履责而被撤销资格。

　　2004年引入保荐制时，制度设计的初衷是希望保荐人为资本市场输送合格的上市公司，但实施中，证监会尽管制定了一系列制度，但保荐人普遍“荐而不保”，并滋生了不少腐败行为。

　　保荐代表人持股、关联方保荐、保荐人直投、保荐人造假，是保荐

　　人制度的“四宗罪”。郭锋分析到，究其原因，是各方职责不清。一方面，保荐机构的职责与其承销商身份存在冲突。保荐机构的职责，主要在于把关以防止质量低劣的公司进入证券市场。而对承销商而言，只有将公司最终上市，承销商方能取得最大化利益。

　　另一方面，保荐代表人与保荐机构之间的责任划分很难清晰。保荐人应该独立，但实际上很难独立，且保荐代表人仅有资格上的处罚，保荐人的责任缺位。

　　他建议，或者废除保荐制度，或者保留保荐人，废除保荐代表人，或者保荐与承销完全分开，建立合伙制保荐事务所。