来自投资家的七封信：股市2012年会有中级反弹(2)

　　邱国鹭：南方基金投资总监

　　股市正在逐步完成筑底过程

　　各位南方日报的读者朋友：

　　新年快乐！

　　岁末年初都是要对来年进行投资布局的时候，我们认为2012年下半年经济增速将温和回升，经济硬着陆风险不大。在通胀下行趋势确立的情况下，货币政策面临着从偏紧到适度放松的转向。目前来看，市场已进入底部区域，随着政策的逐渐转向，A股有望通过反复震荡，逐步完成筑底过程，不过短期内仍要控制仓位，等待更好的入场机会。

　　在即将来临的2012年，我们认为，在持续一年宏观调控和经济增速下滑的双重作用下，我国经济的通胀压力明显减弱。在通胀下行趋势确立的情况下，货币政策和财政政策的放松力度可能超出预期。

　　我们判断，美国经济2012年仍将温和复苏，陷入衰退的可能性很小。美国经济最大的下行风险将来自于欧洲形势的恶化。如果欧债危机继续深入，欧元区的核心国家面临债务违约的风险，金融市场可能出现大幅动荡，打击投资者信心。同时，金融市场的波动，也会导致实体经济对未来失去信心，投资和消费意愿大幅下降。但整体来看，欧债危机失控的可能性较小，欧盟对于债务问题国家仍有较强控制力，欧债危机最终更可能会通过漫长的谈判慢慢解决。

　　虽然股市精确底部难以测算，但根据A股市场在2005年11月(资金供求极端恶化)和2008年10月(经济极端恶化)形成的两个大底的标准来看，目前市场已进入底部区域。估值上来看，A股市场当前的整体PE水平相当于2005年998点、2008年1664点的水平。随着政策的逐渐转向，A股有望通过反复震荡，逐步完成筑底过程。

　　我们认为，当前市场已经处于底部区域，探底成功后将呈现震荡反弹格局，投资策略上应通过精选个股和行业来应对股市的震荡波动性。短期内仍要控制仓位，等待更好的入场机会，建议可以重点配置的行业：第一，受益于政策放松的银行；第二，随着通胀和成本压力回落，中下游制造业毛利率有望小幅回升，关注工程机械、白色家电、汽车等制造业板块反弹的机会；第三，通胀回落后，居民真实收入和购买力将回升，可以继续持有品牌消费板块。

　　祝大家新得一年发大财。

　　2011年12月22日

　　整理/南方日报记者 贾肖明