A股下一步：大牛市开始酝酿 宏观面仍不容乐观(5)

　　德圣基金研究中心统计数据也显示，9月上半月，各类型基金中的股票平均仓位都连续出现明显回升。

　　对此，海通证券分析师汤慧表示，预计今年下半年政策紧缩的基调并不会转向，但是也不会继续加码，大概率上维持目前状态不变。在政策面较平稳情况下，A股的资金面正在悄然起变化，这可能是A股后期反弹的动力。

　　汤慧表示，这里所说的资金并不是新增信贷资金，而是社会存量资金腾挪。据其分析，除了产业资本频繁增持外，民间借贷资金链断裂风险上升也会导致民间高息借贷的情况难以维持。因而民间借贷资金需要寻求新的出口。在此情况下，处于估值洼地的A股对这部分资金仍具备吸引力。

　　据汤慧估计，这部分民间借贷资金和表外业务资金的总规模在7~8万亿元左右。

　　但也有市场人士对市场供求关系表示不乐观。因为在新股发行方面，除了主板市场，中小板和创业板市场仍以平均每周4~5家左右的速度发行。对A股市场短期而言，扩容压力依然不减。